□ 刘慧峰
　　——供需状况预期改善
　　5月下旬，受需求阶段性走弱影响，螺纹钢期现价格均出现一波回调走势，其中主力合约较5月中旬的高点下跌近200元/吨，上海三级螺纹钢现货价格跌幅也达到170元/吨。进入6月，价格基本以区间震荡为主。短期螺纹钢价格仍有下跌空间，但三季度将重回升势。
　　——短期供需形势不佳
　　6月，华东地区即将进入梅雨季节，北方也将进入高温天气，螺纹钢需求回落。上海线螺终端采购量自5月中旬开始连续3周回落，累计降幅超过75%，之后小幅回升，目前仍处于2.3万吨的低位。最新的螺纹钢周度表观消费量也降至359.12万吨，环比回落29.74万吨，为连续第3周回落，且降幅逐步扩大。而在5月环保限产执行力度低于预期的影响下，供应持续回升，当月全国粗钢日均产量为287.39万吨；6月第2周，螺纹钢周度产量为382.21万吨，为该数据有纪录以来的新高。供需格局转差，6月第2周库存（社会+钢厂）环比回升23.09万吨。若需求进一步走弱，则不排除库存继续增加的可能。
　　——中期供应增幅有限
　　目前，全国高炉和电炉产能利用率分别为79.12%和67.25%，均处于相对高位。考虑到二季度原料端价格大幅上涨，钢厂利润明显收窄，特别是一些电炉和板材企业，利润已经回落至100元/吨以下，若钢材价格持续下跌，则钢厂主动性停产、检修数量将随之增加。最新数据显示，6月，国内计划检修的钢厂达到12家，远超4~5月的检修数量。
　　另外，三、四季度，国内又迎来山西青运会、建国70周年等一系列大事，故三季度环保管控升级是大概率事件。届时，供应将收缩。因此，4~5月可能是粗钢日均产量的年内顶部。
　　历史数据表明，在一系列对钢材供应造成冲击的重大事件发生前，均存在做多螺纹钢基差的机会。5月中旬钢材价格反弹过程中，期货价格涨幅明显快于现货，主力合约较现货贴水幅度收窄，目前为286元/吨，从时间和安全边际上看，三季度存在做多螺纹钢基差的机会。
　　——房地产、基建投资存在韧性
　　房地产投资尽管有所回落，但对经济的托底作用仍在。不过，存量施工的回升仍将对房地产投资形成支撑。基建方面，1~5月，广义基建投资同比增长2.6%，增速较一季度回落0.37个百分点。在中美贸易摩擦持续发酵、制造业总体走弱的背景下，政府的逆周期调节政策力度将加大。
　　综合来看，当前为传统钢材消费淡季，供需形势不佳，故螺纹钢价格存在调整空间。不过，考虑到利润收缩、环保限产等因素，后期供应回落的可能性较大。此外，房地产、基建投资仍将支撑中期需求，故经过短暂调整，三季度螺纹钢价格将再次上行。短期螺纹钢价格运行区间预计在3600~3900元/吨。