□ 王静文
　　4月CPI、PPI同比涨幅均弱于市场预期。除了受国际大宗商品走势偏弱影响外，内生动力不强和需求仍然不足是关键因素。下一阶段，预计物价仍将保持在温和水平，这为加大政策宽松力度提供了空间。
　　整体来看，核心CPI呈现出旅游需求旺盛但其他需求偏弱的特点。央行一季度城镇储户调查显示，未来三个月打算增加支出的项目中，旅游选项较上季度上升了10.7个点，大额商品仅上升了0.4个点。今年“五一”假期期间，国内出行人次提高，但人均消费金额降低，一定程度上折射出消费能力和消费意愿仍待进一步修复。
　　PPI的情况大致类似。4月PPI同比跌幅扩大 1.1个百分点至3.6%，弱于市场预期，环比下降0.5%，降幅较3月扩大0.5个百分点。其中生产资料PPI环比增速由零转为-0.6%，生活资料环比增速由零转为0.3%，均弱于历史均值。
　　一方面，4月国际大宗商品价格走势偏弱，此前的“输入型通胀”继续向“输入型通缩”转化，另一方面，出口增速放缓，地产基建需求边际转弱，需求端对物价的掣肘进一步显现。
　　展望下一阶段，由于猪肉等食品价格大体稳定、输入型通缩压力可能上升、核心CPI回升偏慢，再加上下半年翘尾因素低于上半年，预计今年后半段CPI仍将保持在温和水平，全年约为1.3%左右。PPI则受国际大宗商品价格回落以及内需不足影响，二季度PPI同比涨幅或将继续回落。下半年随着翘尾因素逐渐回升以及国内经济企稳，PPI单月同比降幅有望收窄，预计全年累计同比-2.0%。
　　总体来看，当前物价虽未进入典型的通缩区间，但确实面临着“类通缩”压力，主要原因，在于经济度过疫情修复阶段之后面临着“内生动力不强，需求仍然不足”的状况。所以4月底的中央政治局会议强调，“恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力”。
　　考虑到美联储加息已近终点，货币政策受到的外部掣肘减弱，可择机降准甚至降息，以进一步推动内需回稳。财政政策则需加大支出力度、加快支出进度，尽快形成基建实物工作量，巩固经济复苏势头。