□张晓翀
　　10月15日，国际原油价格持续大跌，WTI（美国西得克萨斯中质原油）原油日内一度大跌5%以上，布伦特原油跌近5%。市场人士指出，尽管地缘政治紧张局势持续，但市场对全球石油需求预期持续下调，导致油价承压。
油价大幅回吐地缘溢价
　　南华期货能化分析师刘顺昌对记者表示，10月15日凌晨中东地缘政治紧张局势大幅缓和，带动油价大跌。
　　国泰君安期货高级研究员黄柳楠告诉记者，10月15日，原油市场交易中东紧张局势放缓，大幅回吐地缘溢价。叠加其他不利因素，大类资产普跌，亦放大了油价的跌幅。
　　对于原油市场后续走势，刘顺昌指出，原油市场驱动开始回归自身基本面供需。欧佩克和非欧佩克产油国（OPEC+）将于12月开始增产，美国超强飓风“米尔顿”对美国经济和就业造成压力，后期或看到周度（以一周为周期）初请失业金人数继续增加和10月非农就业人数的大幅减少；国内财政刺激等待政策进一步落地，短期市场乐观预期有所减弱。
　　整体来看，供应增加需求偏弱，油价持续面临压力，布伦特原油向下突破75美元/桶支撑位的概率高，或进一步下探至前期低点70整数关口附近。
　　黄柳楠认为，国际油价在过去两周大涨后，虽然近两日持续回调，但趋势上涨或未完全结束，未来3~4周或再次回归偏强走势。首先，短期地缘风险升级概率仍然较高，市场或反复炒作地缘风险，原油市场对于地缘溢价的交易或迅速升温至白热化。
　　另外，OPEC+短期减产执行率仍在提升。9月OPEC+产量下滑至近三年最低位的3352万桶/日。此外，美国页岩油方面也出现供应低于市场预期的情况。中长期来看，油价深跌的拐点或延后至年底。
　　整体来看，近期油价走势与美债长端收益率保持同步。因此，如果未来1个多月市场押注美联储降息弱化，油价可能同步跟随美债10年期收益率反弹，直至新一轮降息信号出现下跌。短期地缘仍值得关注，或放大价格扰动，但不是行情波动的本质因素。
市场对原油需求的预期下调
　　市场人士指出，在地缘事件对国际原油供应影响逐渐减小的背景下，预计后续地缘溢价将快速回吐，原油市场将重视基本面带来的影响。当前原油市场供需转弱，油价仍有下跌空间。
　　10月14日，欧佩克在其10月份《石油市场月度报告》中连续第三个月下调了对2024年和2025年世界石油需求的预测。该报告对全球日均石油需求预测比9月份预测降低10万桶，预计2024年全球日均石油需求193万桶，2025年为164万桶。欧佩克报告表示，下调需求预测是由于一些地区的消费低于预期。欧佩克报告仍定在2024年每日4280万桶和2025年每日4320万桶，这远远高于根据二手资料估测的该减产联盟9月份的原油日产量每日4010万桶，特别是在利比亚和伊拉克减产后，该联盟9月份的原油日产量较8月份减少了53万桶。
　　美国能源信息署（EIA）近期报告也下调了对明年原油需求和油价预估。美国能源信息署认为，最近几周中东地区冲突不断升级，且尚无任何潜在解决方案的时间表，增加了供应中断和价格波动的可能性。但是如果发生供应中断，大量过剩的原油产能可能会被释放。预计到2025年，全球石油日均消费量将增加130万桶，低于9月报告中估计的150万桶。预计今年消费增长维持在90万桶。供应方面，预计明年全球原油日均产量增加200万桶，达到每日1.045亿桶，低于此前估计的1.046亿桶；同时预计美国原油日产量将从之前的1370万桶下降至1350万桶。
　　同时，国际能源署（IEA）月报显示，2024年和2025年的石油需求增长分别预计为近900千桶/日和略高于1百万桶/日，相较于2022~2023年疫情期间的大幅增长有所放缓。中国作为主要驱动力，其需求增长放缓贡献了这一变化，从疫情高峰年的近70%贡献率降至明后两年的约20%。同时，全球石油供应在2024年下降640千桶/日，主要受利比亚政治动荡和中亚、挪威的维护工作影响。非OPEC+国家，尤其是美洲，将继续主导供应增长。炼油利润因汽油、喷气和柴油价格的恶化而进一步下降，尽管原油价格因市场相对紧缩而改善。全球原油运行率因此下调，2024年和2025年分别降至82.8百万桶/日和83.4百万桶/日。