□李文婧
　　2月份铁合金期货价格整体回落，春节过后，由于供需偏弱，铁合金价格迅速下跌，但随后伴随着钢材、铁矿石等期货品种价格的上涨，2月末铁合金期货价格有所反弹。
　　截至2月28日收盘，2月份，硅铁期货主力合约价格下跌4.06%至7988元/吨，锰硅期货主力合约价格下跌1.80%至7406元/吨。2月份铁合金钢厂招标（以下简称钢招）价格回落，据相关机构数据，2月份，硅铁钢招价格为8430元/吨，环比下跌320元/吨；锰硅钢招价格略有回落，从7700元/吨回落至7650元/吨。硅铁现货价格亦有所回落，从2月初的8000元/吨回落至7700元/吨；锰硅现货价格小幅回落，从2月初7400元/吨跌至7320元/吨。
　　铁合金价格走弱的原因仍然在于供应过剩。从产业链的利润分配情况来看，铁合金利润高于钢材利润。据笔者估算，虽然南方硅锰生产企业处于亏损状态，但北方硅锰生产企业保有每吨百元以上的利润，且锰矿利润较高。硅铁生产利润虽然在硅铁价格下跌后有所回落，但仍然较高，据统计，不同硅铁产地的生产利润在160元/吨～650元/吨。
　　这就导致铁合金的产量持续居高不下。硅锰产量节节攀升。据统计，1月份，全国硅锰产区121家生产企业综合开工率为56.71%，环比提高1.34%；硅锰产量为888908吨，环比增长2.69%，同比增长7.9%；日均硅锰产量为28674吨，环比增长2.74%。硅铁产量创下新高。据统计，1月份，硅铁产区136家生产企业综合开工率为61.90%，环比提高2.09%；硅铁产量为513748吨，环比增长8.46%，同比增长7.96%；日均硅铁产量为16573吨，环比增长4.96%。
　　在硅铁生产端，由于硅铁生产成本相对固定，硅铁价格上涨后生产利润也会同步扩大。在硅锰生产端，今年锰矿端由于受到不可抗力因素的影响，铁路运输受阻，致使约50万吨的锰矿供给受到影响。但目前锰矿供应基本恢复正常，在大矿山年度产量预期不变的情况下，后期有望补发锰矿。目前铁合金厂锰矿库存相对充足，锰矿港口库存接近历史新高。据统计，截至2月20日，锰矿港口库存为612万吨。因此，成本原料端制约产量增长的可能性较小。
　　铁合金需求略有回暖，但需求增长力度不足。硅锰的需求主要集中在螺纹钢和其他钢材品种上，硅铁除了粗钢需求，金属镁和出口也是需求的增长点。虽然螺纹钢及其他钢材品种产量有所增长，但增幅不及铁合金。据统计，1月份，全国92家重点钢铁企业钢材产量为6054.40万吨，同比增长1.06%；粗钢产量为6395.71万吨，同比增长2.31%；生铁产量为5858.83万吨，同比增长6.28%。2月份钢材需求恢复较早，但可持续性和高度仍然有待观察。预计2月份钢材产量有所增加但并不会突破前值，加之金属镁、铸造、出口等恢复较为缓慢，使得铁合金需求增幅相对有限，短期内难以达到供需匹配。
　　目前下游房地产新开工情况和基建投资增速仍然有待观察，但铁合金需求触及新高的可能性不大。在铁合金和钢材的利润相对平衡之后（目前铁合金利润远大于钢材），未来铁合金有望在成本位置获得一定的支撑，价格或转为震荡。