□张建纲
摘要提示
　　融资是供应链物流企业重点环节之一，直接影响着企业的资金链与日常业务的开展。本文以省属供应链物流H公司为例，分析了公司在融资过程中遇到的困境，并提出了对策、建议。
　　随着经济一体化的深度推进，物流产业已经从提供运输、仓储和配送等简单服务向整合上下游资源、提供全供应链的优化服务转变，供应链物流逐渐壮大，并在国民经济中发挥着重要作用。供应链物流企业属于资金密集型行业，但因其自身净资产少、负债率高、销售利润率低的特点，导致这一类企业面临的资金“瓶颈”，难以根本解决。基于上述背景，笔者以H公司融资现状为出发点，分析了其中的不利因素，并探究了解决当前融资困境的路径。
　　一、国有中小型供应链物流企业融资的基本模式
　　国有中小型供应链物流企业融资包括内源融资和外源融资，其中：内源融资主要是留存收益和固定资产，具有自主、低成本和抗风险强等特点。外源融资具有高效灵活、授信金额大等特点，可分为直接融资和间接融资两种。直接融资包括股票、债券等方式。间接融资包括银行贷款、担保融资、融资租赁等方式。
　　实践中，中小型供应链物流企业受经济效益限制内源融资规模有限，目前主要以外源融资为主。同时中小型企业由于证券化难度大，外源融资也是以间接融资为主。
　　二、H公司基本情况及融资存在的主要问题（一）基本情况
　　H公司是某省属供应链物流企业，成立于2006年，拥有丰富的融资经验。目前，H公司整体银行授信规模是敞口14.75亿元。授信品种包括流动资金贷款、银行承兑汇票、信用证、保理和投标保函等。
　　授信品种具体分布：流动资金额度1.11亿元、占总体授信规模的7.52%；银行承兑汇票（不限定收款单位的）0.37亿元、占总体授信规模的2.51%；贸易融资项下保兑仓银行承兑汇票（限定收款单位）12.55亿元，占总体授信规模的84.89%；保理模式银行承兑汇票0.15亿元，占比是1.02%；信用证额度是4000万元、占比是2.7%；投标保函额度0.2亿元，占比是1.36%。
　　以上数据显示，贸易融资是公司目前主要的融资方式，占总授信规模的比重达到89.97%，而流动资金贷款仅7.52%，意味着可以自由调配的资金不足。（二）融资存在的主要困难
　　经了解与分析，H公司在融资过程中面临着以下困难：
　　1.缺乏有效的担保措施，依靠传统方式取得授信难度大。
　　公司可用于抵押的长期资产不足；账面存货虽然价值较大，但受市场价格波动影响，很难进行较大规模的存货质押；金融部门对供应链行业的信用担保限制苛刻、货物抵押率相对比较低。受以上不利因素影响，单纯利用传统的抵押、信用担保融资方式融资的空间十分有限。
　　2.财务状况对融资能力的制约
　　H公司自成立以来，销售收入从35.7亿元扩大到81.4亿元，净资产从0.9亿元增长到1.8亿元，负债率也从85%上升到94%，销售利润率经历了由低到高再下降的趋势。融资授信规模从3.07亿元增长到17.38亿元。在业务洽谈过程中，金融部门大都认为公司的盈利水平处于微利状态，经营积累的速度低于资金扩张的速度，极高的负债率使公司的抗风险能力受到极大考验，影响了授信审批。
　　3.融资渠道单一、融资成本高
　　债券融资发行条件十分严格，短期内债券融资阻力极大。目前融资渠道只有银行这唯一的渠道，非常狭窄。
　　融资成本方面，目前以房产抵押获得的银行贷款利率基本是基准利率基础上浮10%，但各商业银行为满足银监会有存贷比不超过75%的硬性要求，大都要求定期存款；再加上之前的抵押资产评估费、产权部门的登记费等，折算下来这种方式融资成本大体在年息6%~8%之间。
　　银行承兑汇票方式获得的融资，初次开票融资成本大体在年利率4%左右。银行承兑汇票办理需要30%~50%不等的保证金，而由于自有资金和流动资金不足，往往保证金的筹集需要通过银行承兑汇票贴现来实现，增加了财务成本。
　　4.缺乏相关政策扶持“一带一路”“京津冀协同发展”等一系列推进国际和区域经济发展的国家战略实施，为供应链产业提供了良好的发展契机，相关部门和组织也制定了配套规划和政策，但这些政策主要围绕或重点关注大型供应链企业，中小型企业在具体实施中仍很难获取低息贷款，导致中小型供应链企业的融资困境无法有效缓解。
　　三、解决融资困境的对策和建议
　　中小型供应链物流企业应该充分挖掘现有的融资平台，加强企业自身信用体系建设，提高企业盈利能力和可持续发展能力，提高企业自身风险管控水平，才是持续提升融资能力的根本。（一）合理选择融资模式。在相当一段时间内，传统融资方式和贸易融资相结合仍将是主要的融资手段。尤其是贸易融资中符合公司特点的“厂商银一票通”（保兑仓）、应收账款保理、未来货权质押业务，这些金融产品已经在实践中得到了验证与推广，使公司突破了传统的融资模式的束缚，是公司主要的融资方式。（二）逐步拓展融资范围。一方面，公司已将北京、天津等各地的分公司升级为子公司，在加强市场辐射力的同时，培育、拓展、提升子公司在这些地区的融资能力。另一方面，在供应链物流中寻求实力雄厚的合作伙伴，实现优势互补和资源共享，条件成熟时，可以通过股权多元化，引入战略投资资本，布局商业物流，促进公司产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，为公司从一级市场直接融资做好准备并努力付诸实现。（三）合理开发海外融资渠道。条件成熟时，可以布局设立离岸公司，这样不仅可以开拓国际市场，运作得当，还可以实现海外上市，筹集资金，实现企业跨越式发展。（四）强化融资风险管理。应对融资环节可能产生的风险，企业应树立融资风险防范意识，建立融资风险控制体系，构建数据模型，对融资风险进行量化分析，做好风险监控与应对预案准备。