□ 刘慧峰
　　5月份之后，得益于宏观政策加码和粗钢压减两大预期的支撑，价格在经历了前期的快速下跌之后逐步企稳，但现实供需格局偏弱使得价格反弹动能不足。从全月来看，价格呈现区间震荡走势。笔者认为，6月份螺纹钢将继续呈现供需双弱格局，价格在底部震荡，上涨下跌的空间均有限。
　　5月份，国内螺纹钢消费延续弱势，周度表观消费量及建筑日均成交量数据环比均有不同程度的回落。未来一两个月将进入传统的螺纹钢消费淡季，从近5年历史数据来看，每年这个时间螺纹钢都会有3～10周的累库，平均累库幅度在121万吨（13%）左右。不过，淡季需求走弱和累库属于预期之内的情况，且4~5月份螺纹钢价格的下跌已经基本反映了淡季的弱需求，接下来更需要关注淡季期间需求走弱幅度及钢材库存累积的程度。除非淡季需求明显超出预期，否则弱需求对于盘面价格的压制作用可能会非常有限。
　　近几个月基建投资增速的回落则主要是由项目不足所致，考虑到目前房地产投资相对低迷，制造业企业扩产意愿不足，基建投资稳增长的作用依旧凸显。央行第一季度货币政策执行报告提到要持续发挥政策性开发性金融工具的作用，增强政府投资和政策激励的引导作用，故后期基建相关政策仍有加码可能，基建投资相比其他行业仍会保持较高的景气度。
　　我们看到，4月份消费、投资、进出口等数据环比均有不同程度的走弱，CPI（消费者价格指数）、PPI（生产者价格指数）数据也跌至疫情以来的低点，这表明国内经济恢复的内生动力不足。第一季度中央政治局会议也强调了恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。在这一背景下，市场预期7月下旬的中央政治局会议会有进一步利好政策出台，并进一步预计下半年的螺纹钢需求可能会好于上半年。
　　综上所述，未来一两个月，螺纹钢市场将维持4月份以来的供需双降格局。不过，在宏观经济数据持续走弱且第一季度中央政治局会议强调恢复和扩大需求重要性的背景下，市场对于宏观政策转暖的预期可能会有所增强，那么螺纹钢市场运行的主逻辑极可能由产业现实再度转向宏观预期。因此，螺纹钢价格大概率在底部震荡，继续大幅下跌的可能性不大。